公募基金的“盛夏果实”

2025年盛夏，中国公募基金市场正经历一场期待已久的"回暖"。在结构性行情的驱动下，曾经沉寂的主动权益基金迎来业绩爆发，超九成产品实现正收益，部分基金甚至创下历史新高。这场久违的"翻身仗"不仅点燃了基金经理的投资热情，更让一度冰封的发行市场重现生机。然而，在业绩回暖与发行升温的表象之下，如何将短期收益转化为长期信任，仍是一道需要整个行业共同破解的难题。

主动权益基金今年以来平均收益率突破13%，超九成产品实现正收益，这一数据与2024年主动权益基金整体低迷的表现形成鲜明对比。更令人瞩目的是，年内已有17只基金业绩实现翻倍，其中表现最突出的产品收益率超过140%，创下近五年最佳表现。

这场业绩盛宴的背后，是A股市场结构性机会的集中爆发。人形机器人、北交所、AI硬件、创新药等新兴赛道成为资金追逐的焦点。以某专注科技成长的基金为例，其通过重仓布局AI算力芯片和机器人核心零部件企业，在二季度市场反弹中实现净值快速攀升，近一个月创出历史新高。

值得注意的是，部分曾深陷回调泥潭的基金也迎来转机。数据显示，超过800只主动权益基金复权单位净值在近一个月创出历史新高，其中不乏此前连续三年亏损的产品。某医药主题基金经理的逆袭颇具代表性：尽管其管理的产品在2020-2022年高位买入的投资者仍处亏损，但今年以来该基金凭借对创新药产业链的精准布局，一度斩获超70%的收益率，展现出主动管理在结构性行情中的超额收益能力。

业绩回暖显著提升了基金经理的风险偏好。Wind数据显示，今年二季度全市场近2500只基金同时提高股票仓位与持股集中度，这一操作在近年市场中较为罕见。

以嘉实红利精选A为例，该基金在2024年底建仓期结束后股票仓位仅15.82%，但到二季度末已大幅提升至92.8%，仓位增幅达77个百分点。这种激进的操作并非个例，中信保诚至瑞A同样将仓位从9.19%提升至81.06%，完成从保守到进取的策略转型。

在提升仓位的同时，基金经理普遍选择提高持股集中度。前述中信保诚至瑞A将持股集中度从2.98%提升至41.7%，前五大重仓股仓位均超过5%。

从持仓变动来看，基金经理的操作呈现两大主线：一是加码弹性更大的科技成长方向，如AI硬件、机器人等；二是布局估值调整充分的消费与医药龙头。

亮眼的业绩表现迅速传导至发行端，7月以来已有上百只权益基金提前结束募集，部分产品甚至出现"日光"现象。大成洞察优势混合基金8天募资24.61亿元，创下年内主动权益基金首发规模纪录。

Wind数据显示，6月新成立基金155只，发行总份额创年内新高；7月虽有回调，但135只的成立数量仍处近年高位。部分基金公司为抓住反弹窗口，在达到成立门槛后迅速结束募集，希望通过持续营销扩大规模。

尽管整体发行回暖，但市场偏好呈现明显分化。被动投资产品热度持续高于主动权益基金，业绩弹性高的主题基金（如机器人、医药、军工）和风格鲜明的红利、科创类产品更受资金追捧。信达证券统计显示，二季度实现规模增长的主动权益基金普遍具备"风格鲜明、定位清晰"的特征。

尽管业绩与发行双双回暖，但公募基金要真正收获"盛夏果实"，仍需跨越"回本即赎"的信任鸿沟。

基金二季报显示，主动权益基金份额未因业绩回暖出现大幅净申购，部分规模较大的产品甚至持续缩水。

以某连续亏损四年的医药基金为例，尽管今年业绩逆袭，但2020-2022年高位买入的投资者仍处亏损。如何让短期收益转化为长期持有，成为行业共同课题。景顺长城基金投研团队认为，市场赚钱效应回升有望吸引场外资金，形成"资金流入-行情上涨"的正向循环。

公募基金高质量发展需完成两大转变：一是将基金经理的主动作为持续转化为持有人收益，避免业绩"过山车"；二是将发行市场的短暂热情沉淀为基于深度信任的长期资金。

站在当前时点，主动权益基金的回暖既是市场底部反弹的必然结果，也是行业主动作为的集中体现。然而，从业绩爆发到信心重建，从发行升温到生态优化，公募基金仍需跨越多重挑战。

短期来看，市场在连续上涨后可能出现阶段性调整，但资金面积极变化为后市提供支撑。居民储蓄存款高增长叠加"资产荒"环境，高回报资产配置需求强烈，有望推动市场继续上行。

长期而言，公募基金需在三个方面持续发力：一是提升投研能力，打造真正具备超额收益的主动管理产品；二是优化持有体验，通过持有期设计、定投工具等方式引导长期投资；三是加强投资者教育，帮助市场建立理性预期。

要让投资者真正分享经济转型的红利，需要的不仅是短期业绩，更是长期的信任与陪伴。在这场信心重建之旅中，，终将属于那些能够穿越周期、坚守价值的长期主义者。