苏宁易购债务突围：2.2亿和解背后的财务困境与转型挑战
时间：2025-08-18 14:43:38作者：来源：经理人杂志
苏宁易购债务突围：2.2亿和解背后的财务困境与转型挑战
8月11日，苏宁易购发布公告，宣称已与家乐福就相关债务达成和解协议。
苏宁易购将支付2.2亿元人民币，以此彻底结清双方的债权债务关系。然而，这场看似皆大欢喜的和解背后，却难以掩饰苏宁易购深陷债务泥沼的窘迫困境。
作为曾经叱咤风云的零售巨头，苏宁易购近年来的财务表现着实令人忧心忡忡，其债务问题宛如高悬头顶的达摩克利斯之剑，时刻威胁着企业的生存与发展。
01
家乐福收购
从战略布局沦为财务负担
回溯苏宁易购与家乐福的“联姻”历程，2019年那场斥资48亿元的收购案曾被寄予了无限厚望。
彼时，苏宁怀揣着通过收购家乐福中国80%股权，实现线上线下业务协同发展、拓展零售版图的宏伟战略构想。
然而，现实却给了苏宁沉重而残酷的一击。家乐福中国在被收购之前，便已深陷连续亏损的泥淖，2017 - 2018年累计亏损超过16亿元。被收购之后，其经营状况不仅未能得到改善，反而持续恶化。
2022 - 2024年，家乐福中国亏损总额高达46.32亿元，成为拖累苏宁现金流的主要负担。
更为严峻的是，由于知识产权费用纠纷，家乐福集团提起仲裁，要求苏宁支付剩余股权收购款10亿元，这无疑进一步加剧了苏宁的债务风险。
如今，2.2亿的和解协议虽为苏宁带来了11.1亿元的债务重组收益，解除了12亿元的担保责任，但这仅仅是苏宁庞大债务问题中的一次短暂喘息，难以从根本上解决其债务危机。
02
财务状况持续恶化
营收萎缩与偿债危机凸显
数据显示，苏宁易购的营业收入从2020年的2522.96亿元急剧降至2024年的567.91亿元，缩水幅度高达77.5%。尽管2025年一季度收入同比增长2.5%，达到128.94亿元，显示出一定的边际改善，但整体规模已大不如前。
在净利润方面，2021年苏宁巨亏441.79亿元，此后虽亏损逐年收窄，并在2024年实现6.11亿元盈利，但这种改善主要依赖投资净收益和资产减值损失收窄，而非主营业务的增长。
更为致命的是苏宁脆弱的偿债能力，其资产负债率从2020年的63.77%攀升至2024年的90.63%，远超行业70.54%的中位值。
截至2025年一季度，公司流动负债高出流动资产408.59亿元，331.89亿元应付款项逾期，168.10亿元银行借款触发违约条款。其流动比率和速动比率均低于安全线，经营活动现金流净额与带息负债比仅为0.11，偿债能力几近崩溃。
03
断臂求生
资产处置与核心业务聚焦
面对如此困境，苏宁不得不采取“断臂求生”的策略。此前，苏宁以1元价格出售荷兰家乐福4家子公司股权，虽带来了5.72亿元的归母净利润，但这背后却反映出其资产处置的无奈与艰难。此次与家乐福的和解虽暂时缓解了部分压力，但苏宁的债务化解之路依然漫长而艰巨。
未来，苏宁若想真正突出重围，必须聚焦家电3C核心业务，提升自身的造血能力，实现收入的可持续增长。同时，亟需优化资本结构，降低负债水平，增强企业的抗风险能力。
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