百胜中国 2025 上半年：外卖增长显韧性，优势与挑战并存

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文/肖严   图片来源：网络

2025年上半年，外卖市场风生水起，餐饮行业一片欣欣向荣。旗下拥有肯德基、必胜客等众多连锁品牌的百盛中国，也成为了外卖大战的受益者。

2025年8月5日，百盛中国发布了2025年中报。财报显示，百盛中国上半年外卖销售同比增长17%，其中肯德基增长18%、必胜客增长14%。

整体上看，上半年百盛中国中营收57.68亿元，同比增长2.32%；股东应占利润5.07亿元，同比增长1.60%。相比较2024年同期，百盛中国营收增速增加、股东应占利益增速减缓、净利润下滑，百盛中国需要平衡彼此之间的关系。

01   规模化和品牌矩阵优势依然明显

截至目前，中国有7家连锁品牌门店过万，百盛中国旗下单个品牌虽然距离万店有差距，但优势在于线下品牌众多，肯德基、百胜客、塔可钟、小肥羊、黄记煌等众多品牌，遍布在全国各个城市，合计门店早已突破万家。

截至2025年第二季度，百胜中国门店总数已达16,978家，仅二季度就净新增门店336家。百盛中国仍在积极推进“万店计划”，重点布局下沉市场，在三至六线城市的新店占比超过50%，其中肯德基和必胜客在下沉市场的扩张比例分别达到62%和53%。

这种高密度、广覆盖的布局，不仅提升了市场渗透率，也强化了其在供应链、物流、营销等方面的规模效应。

与蜜雪冰城、瑞幸咖啡等万店品牌不同，百盛中国旗下的品牌形成从快餐、咖啡、火锅到零售的多元化品牌矩阵。比如，肯德基作为核心品牌，门店数已超9000家，是西式快餐领域的绝对龙头；又比如，小肥羊则在中式火锅领域形成差异化补充。这种多品牌协同策略，不仅分散了单一品牌风险，也增强了对不同客群和消费场景的覆盖能力。

百胜中国首席执行官屈翠容在财报会中表示，中国市场向来竞争激烈，只是形式不同而已。因此，出现外卖大战并不意外。所幸我们早已有所体会。其中一个关键体会就是：百盛中国不会“花钱买销售额”。

在餐饮竞争越来越激烈的时刻，百盛中国能够保持强硬，其中最主要的原因就在于其规模化和品牌矩阵优势明显，另外就是规模庞大的会员体系。

百胜中国上半年净新增门店583家，其中肯德基上半年净新增590家门店，加盟店占比41%；必胜客净新增140家门店，加盟店占比26%。未来，百盛中国计划新增门店的加盟占比。凭借百盛中国品牌的影响力，品牌加盟实现起来将会较为容易。

财报指出，肯德基及必胜客的会员数合计约5.6亿人，较去年增长13%，会员销售额占两个品牌销售总额的64%。依托庞大的用户基础和成熟的数字化系统（如超级App、自有外卖平台），百胜中国能够实现精准营销、提升复购率，并在与第三方平台的合作中保持议价能力。

百胜中国不仅在门店数量和市场份额上持续领跑，构建了兼具广度与深度的竞争壁垒。在中国餐饮行业集中度持续提升的大背景下，其“强者恒强”的格局仍将延续。

02   单店盈利承压与增长模式隐忧

精细化运营和差异化定位需要补位

百盛中国原本计划在25年至26年间，向股东反馈30亿美元。不过，花旗分析报告指出，百胜中国管理层可能显著削减对股东现金回报，由2024年至2026年的自由现金流2倍，降至2027年的自由现金流1倍。

8月6日，在百盛中国发布财报后的第二天，百盛中国股票收盘价348.6港元/股，单日下跌6%。可见，对于百盛中国的报表，资本市场是持负面态度。

2024年，华莱士、塔斯汀以极致性价比抢占市场，对百胜中国造成了巨大的冲击，在10-20元价格带的市占率下降2个百分点。特别是，2024年天津肯德基转基因油事件暴露合规短板，尽管涉事金额不大，但舆情发酵引发信任危机，凸显食品安全管控的复杂性。

虽然，百盛中国在2024年营收达113亿美元，同比增长3%，但同店销售额下降3%，肯德基和必胜客客单价分别下滑4%、10%，反映出“以量补价”模式的可持续性存疑。

进入2025年，第一季度肯德基的客单价同比下降4%至40元，已经接近2019年同期的水平。不过，伴随着外卖大战的持续，肯德基的客单价开始回暖，第二季度肯德基客单价由去年同期的37元增长1%至38元；不过，百盛中国另外一个重要品牌必胜客，依然未能摆脱低价困扰。二季度，必胜客客单价同比下降13%至76元，而在2019年，必胜客的客单价高达119元。

2025年上半年，百盛中国针对性下调了1.50%的销售管理费用，但营业成本依然高达23.11亿美元，同比增长3.26%。这也导致百盛中国的净利润率7.71%，同比下滑2.51%。截至2025年上半年，百盛中国的总资产109.83亿美元，同比减少5.06%；应付账款20.56亿美元，同比增长151.04%。

百盛中国外卖占比提升至45%，平台补贴战加剧，管理层虽然号称避免“花钱买销售额”牺牲利润率，但当前消费者转向健康、性价比品类，传统洋快餐吸引力下降，这也将是百盛中国接下来最大的挑战。

2025年，百盛中国计划新增1600-1800家门店，若按Q1净增247家的速度，全年目标或难以达成，需依赖加盟加速但面临低线市场消费力验证难题。虽然百盛中国优势明显，但也需要应对不利的风险。

二季度，百胜中国数字订单收入达24亿美元，占比超九成。另一方面，百盛中国任命嘉御资本创始合伙人兼主席卫哲为公司董事。此前，卫哲曾在2007年到2011年间，担任阿里巴巴网络有限公司的执行董事和首席执行官。在数字化时代，可见百盛中国已经计划加快数字化转型。

大船好掉头，百盛中国未来可以发力的地方有很多，比如肯德基需巩固咖啡赛道优势，必胜客应在低价策略中融入品质升级，避免陷入价格战。同时，加速塔可钟、Lavazza 等新兴品牌扩张，填补价格带空白；又比如，深化生成式AI在客诉处理、新品研发中的应用，通过会员数据分析精准预测消费趋势，优化产品迭代节奏。

百胜中国的竞争力源于规模化、供应链韧性与本土化创新，但需在 “规模扩张” 与 “质量增长” 间找到平衡。面对消费疲软、竞争白热化和成本攀升，其未来增长将取决于能否通过精细化运营提升单店效益，以技术创新重构护城河，并在健康饮食、可持续发展等趋势中抢占先机。

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